机构入场加速，但别指望马上起飞
最近半年明显感觉传统金融机构动作频繁。摩根士丹利、贝莱德这些巨头都在布局现货ETF，但这不等于直接撒钱买币。你看美国SEC的态度就很微妙，批了十多个现货ETF申请，但始终卡着现货比特币转账这道关卡。这种欲拒还迎的监管手法，导致机构资金入场速度比预期慢了至少三个月。
减半效应消退，矿工砸盘风险加剧
2024年4月的减半事件已经过去一年多了，当时市场普遍预期会涨到15万美元。现实是减半后三个月内跌了28%。现在全网算力还在持续攀升，但现货价格横盘在6.8万美元附近，很多中小矿工已经开始亏损。上周监测数据显示，矿工地址转出量环比增加17%，这波抛压可能要持续到2025年Q2。
监管套利时代，中美欧三地博弈
中国这边态度转变挺有意思。虽然明面上还是禁止加密货币交易，但对Web3基础设施的支持力度明显加大。深圳前海最近落地的跨境区块链项目，其实跟以太坊二层网络有密切关联。美国则是典型的嘴上强硬，私下放水——纽约梅隆银行刚获批开展比特币托管业务，这跟去年司法部的表态完全相反。
技术瓶颈显现，以太坊生态反超
比特币生态最近热闹的Ordinals和BRC-20协议，说白了都是在炒概念。网络拥堵时Gas费飙到3000satoshis/字节，转账成本超过100美元。反观以太坊通过EIP-4844升级后，日均交易量已经恢复到2021年峰值水平。更别提Layer2网络如Polygon和Arbitrum的生态项目数量，是比特币生态的4.6倍。
地缘政治黑天鹅，随时可能起飞
2025年全球大选年这个变量必须考虑。特朗普团队最近放出风声，如果再次当选要让美联储购买比特币作为储备资产。听起来像天方夜谭？但别忘了2020年大选前比特币才1.8万美元。不过呢，你也得提防FUD，印度和俄罗斯最近都在推进自己的数字货币，这些国家的政策转向可能引发连锁反应。
说到底，预测五年走势不如研究当下筹码分布。链上数据显示持有超1000BTC的巨鲸账户，今年累计增持量是2023年的3倍。但普通散户持仓量却在持续下降，这种背离现象往往预示着重大转折。建议普通投资者保持定投策略，毕竟2020年低点到现在年化收益还有57%，比大多数理财产品强多了。
减半机制对比特币未来五年影响有多大？
比特币每四年产量减半，2024年将进入第四次减半周期。历史数据显示，每次减半后价格都会经历上涨周期，但中间会有大幅回调。你看2016年减半后价格涨了20倍，但中间跌过三次腰。未来五年可能延续这个规律，但波动幅度可能更大，毕竟现在市场体量比以前大很多。
散户现在进场还有机会吗？
从历史看每次牛市都有散户赚钱的机会，但风险也在变大。2020年到现在涨了5倍，但中间跌过三次30%以上。其实呢，现在入场需要更强的心理素质，毕竟监管政策还不明朗。举个例子，去年有国家突然禁止挖矿，导致价格跌了两个月。所以建议用闲钱投资，别all in。
哪些外部因素会影响比特币走势？
宏观政策是最大变量，美国大选结果就可能改变监管方向。2017年特朗普时期涨了20倍，但拜登上台后监管收紧。全球宏观经济也关键，现在美元加息周期快结束了，资金可能流向加密货币。不过话说回来，各国对虚拟货币的态度差异很大，随时可能出台新规，所以要多关注政策动向。
