市场预期与政策动向
根据芝商所（CME）最新数据显示，截至北京时间5月22日，期货市场对美联储本周维持利率不变的预期概率高达95%，这一数字较上月进一步攀升。分析指出，尽管白宫持续施压要求降息以刺激经济，但美联储仍选择以观察者姿态面对复杂的经济图景。
多重挑战下的政策困境
当前美国经济面临三重考验：核心CPI同比增速维持在3.2%高位，失业率意外回升至4.1%，而特朗普政府近期加征的钢铁、铝制品关税更让通胀压力雪上加霜。鲍威尔在会后声明中特别强调："我们正在见证二战以来最复杂的经济环境组合，任何决策都需要更严密的沙盘推演。"
市场与央行的博弈
值得注意的是，金融市场与政策制定者的预期出现明显错位：交易员押注7月降息的概率已升至77%，但中金公司的模型显示，若6月非农新增就业跌破15万人门槛，市场或被迫重新评估全年降息节奏。这种预期差可能导致未来三个月美元指数剧烈波动。
滞胀阴影的警示
经济学家发出警示，当前美国经济呈现出上世纪70年代滞胀初期的特征：GDP增速预期下调至1.8%的同时，10年期美债收益率却维持在4.5%高位。有专家比喻称："美联储正试图在碎玻璃上跳探戈——既要避免踩到通胀红线，又要防止增长引擎熄火。"
前瞻路径分析
从联邦基金利率期货隐含路径看，市场定价显示2025年全年可能实施三次降息，每次25个基点。但包括前美联储理事在内的多位专家撰文指出，这种乐观预期过度低估了通胀反复的风险。正如鲍威尔在杰克逊霍尔会议上曾警示的："经济数据的噪音可能让错误决策看起来像正确选择，这正是央行政策需要冗余设计的原因。"
问题1：美联储为何坚持暂停降息？
美联储认为当前经济前景存在高度不确定性，需观察通胀与劳动力市场走势。尽管市场预期年内可能降息三次，但美联储强调“不急于行动”，优先避免过早放松政策导致通胀反弹。此外，特朗普政府的关税政策加剧了经济风险，美联储需通过观望评估贸易摩擦对供应链和物价的影响。
问题2：特朗普政府的政策如何影响美联储的决策？
特朗普政府推行的贸易战和财政削减政策增加了经济不确定性，可能推高通胀压力。尽管白宫持续施压要求降息，但美联储主席鲍威尔明确表示将独立决策，坚持依据经济数据行动。经济学家警告，新关税可能引发更猛烈通胀，若美联储屈从政治压力过早降息，或加剧经济失衡。
问题3：美联储未来的降息路径可能怎样发展？
目前市场预期2025年降息概率较低，6月维持利率不变的概率超68%，7月降息概率约77%。美联储重申将“谨慎评估”经济数据，若通胀持续放缓或就业市场恶化，可能于下半年启动降息。但若特朗普政策引发新一轮通胀抬头，降息时间或进一步推迟。整体路径仍取决于贸易局势和通胀走向。
